中東株式シリーズ 第10回
【2026年版】イスラエル株式投資ガイド｜TA-35・Teva Pharmaceutical・Check Point Software・Bank Leumi・NICEで攻めるテック+ヘルスケア+金融
Tel Aviv 35(2,250億USD・PER11.5倍・配当3.85%)を中核に、Check Point・NICE・CyberArkのサイバーセキュリティ世界最先端、Teva Pharmaceuticalの復活ストーリー、Bank Hapoalim/Leumi(配当6.55〜7.55%・ROE16〜18%)、Elbit Systemsの防衛グローバル成長を解説。NASDAQ/NYSEデュアル上場で日本のNISA成長投資枠から直接購入可能な希少MENA市場。
読み物パート｜イスラエル株式市場(TA-35)の構造的特徴とMENAでの異質性
イスラエルは、MENA(中東・北アフリカ)地域の中で唯一の「先進国格付・OECD加盟・ユダヤ系英米資本との深い結合・ハイテク産業集積」という4要素を備えた市場として、地理的には中東に位置しつつも経済・株式市場の特性は北米・欧州先進国により近い、極めて独特なポジションを占める。Tel Aviv Stock Exchange(TASE、テルアビブ証券取引所)のフラッグシップ指数Tel Aviv 35(TA-35)の時価総額は2026年4月時点で約2,250億USD(約34.2兆円)、米英欧主要市場と比較すると小ぶりだが、湾岸諸国(GCC合計4.85兆USD)対比で約4.6%、エジプト+モロッコ等北アフリカ合計(約265億USD)対比で約8.5倍の規模。
TA-35の2026年4月時点の構成は銀行・金融約32%、ヘルスケア・製薬約18%、IT・サイバーセキュリティ約16%、不動産約10%、通信約8%、防衛・産業財約8%、その他約8%で、欧米並みの先進国型セクター分散を持つ。中核銘柄はBank Leumi(銀行、時価総額約180億USD、イスラエル2大銀行の一つ)、Bank Hapoalim(銀行、約170億USD、最大手銀行)、Teva Pharmaceutical Industries(製薬、約185億USD、世界ジェネリック医薬品トップ3)、Check Point Software Technologies(サイバーセキュリティ、約215億USD)、NICE Ltd(クラウド・AIソフトウェア、約115億USD)、Bezeq(通信、約45億USD)、Israel Discount Bank(約95億USD)、Mizrahi Tefahot Bank(銀行、約115億USD)、ICL Group(化学・カリ肥料、約75億USD)、Elbit Systems(防衛電子、約145億USD)等。
特筆すべきは「Israeli Tech・サイバーセキュリティ企業群」である。Check Point Software(NASDAQ:CHKP+TASE+)は1993年創業のイスラエル発世界最大級のサイバーセキュリティ企業で、2026年予想売上高約26億USD、営業利益率35〜40%、ROE 22.5%、現金保有3.5億USD超のキャッシュリッチ企業。CrowdStrike・Palo Alto Networks・Fortinetと並ぶ世界4大ファイアウォール・エンドポイントセキュリティプレイヤー。NICE Ltd(NASDAQ:NICE+TASE)はクラウド・コンタクトセンター・AI解析の世界トップで、2026年予想売上高約32億USD、営業利益率28%、ROE 20%。Cognyte Software、CyberArk Software、Verint Systems、SolarEdge、Wix.com等、米国NASDAQに上場するイスラエル系テック企業多数(合計時価総額約3,500億USD)が、TASE単独時価総額の上に「ナスダック上場イスラエル企業群」として更に巨大な経済圏を形成している。
Teva Pharmaceutical Industriesは、世界ジェネリック医薬品トップ3(他はSandoz、Viatris)で、2026年予想売上高約160億USD、米国・欧州・ロシア・東欧・MENAで広範な販売網を持つ。2017〜2022年の負債過剰問題と訴訟リスク(オピオイド関連)で株価大幅下落したが、2023年以降の経営再建(CEO交代、コスト削減、Austedo/Ajovy/Uzedy等のイノベーティブ薬展開)で2026年予想ROE 12.5%・配当再開準備中という回復軌道に。世界ジェネリック市場の構造拡大(米国メディケア改革、新興国ジェネリック普及)を背景に、復活ストーリーとして注目されている。
イスラエル銀行(Bank Leumi、Bank Hapoalim、Israel Discount Bank、Mizrahi Tefahot Bank)は、欧米銀行対比で「高ROE・割安バリュエーション・低NPL」の組み合わせ。2026年予想PER 7.5〜9.5倍、配当利回り5.5〜7.5%、ROE 14〜18%、CET1自己資本比率12〜14%、NPL比率0.5〜1.2%という極めて健全なバランスシート。イスラエル経済は2024〜2025年の地政学的緊張(ガザ紛争、イラン関連ストレス)を経て2026年に正常化軌道に復帰、Bank of Israel政策金利4.50%(2026年4月)の正常な金利環境下で銀行ROEが拡大している。
通貨面では、イスラエル・シェケル(ILS)はフリーフロート通貨(対USDで管理フロート的運営も基本フリー)で、2026年4月時点のILS/USD=3.70、ILS/JPY=41.0円。ILSはBank of Israelの外貨準備運用(2025年末で2,150億USDの外貨準備、世界10位水準の規模)と、ハイテク輸出・天然ガス輸出を背景に、新興国通貨ながら相対的に安定した推移を維持。日本居住者から見ると、JPY-USD-ILSの三段階為替で実質的には新興国通貨型エクスポージャー。
格付面では、S&P A+/Moody's A2/Fitch A(2024年Moody'sはAa2→A2への2段階格下げ実施、ガザ紛争・防衛支出拡大が要因)で、湾岸諸国UAE(AA)・サウジ(A+)と同等の高格付。OECD加盟国(2010年加盟)、IMF Article IV評価で財政運営は良好、2026年予想GDP成長率+3.5%(2024年-1.5%、2025年+2.5%からの回復)で、2026〜2027年に経済正常化が予想される。
データパート｜主要指標の実数値
イスラエル株主要市場(2026年4月)
| 指標 | TA-35 | TA-125(中型含む) | 比較:GCC平均 |
|---|---|---|---|
| 時価総額 | 2,250億USD | 4,850億USD | 4.85兆USD |
| 構成銘柄数 | 35 | 125 | - |
| 通貨 | ILS(管理フロート) | ILS | USDペッグ各種 |
| 2026予想PER | 11.5倍 | 13.5倍 | 14.5倍 |
| 配当利回り | 3.85% | 3.45% | 4.05% |
| ROE平均 | 14.5% | 13.5% | 13.5% |
| 銀行ウェイト | 32% | 28% | 38% |
| ヘルスケア比率 | 18% | 14% | 1% |
| テクノロジー比率 | 16% | 22% | 4% |
| S&Pソブリン格付 | A+ | A+ | A平均 |
TA-35主要銘柄(2026年4月)
| 銘柄 | 業種 | 時価総額(USDb) | 株価(ILS) | 2026予想PER | 配当利回り | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Check Point Software(NASDAQ+TASE) | サイバーセキュリティ | 21.5 | 720 | 19.5倍 | NA(配当なし) | 22.5% |
| Teva Pharmaceutical(NYSE+TASE) | 製薬・ジェネリック | 18.5 | 60 | 8.5倍 | NA(再開準備中) | 12.5% |
| Bank Leumi | 銀行 | 18.0 | 38.5 | 8.5倍 | 6.55% | 16.5% |
| Bank Hapoalim | 銀行 | 17.0 | 47.5 | 8.2倍 | 7.55% | 17.5% |
| NICE Ltd(NASDAQ+TASE) | クラウド・AIソフト | 11.5 | 195 | 22.5倍 | NA | 20.0% |
| Mizrahi Tefahot Bank | 銀行 | 11.5 | 195 | 8.5倍 | 6.85% | 17.5% |
| Israel Discount Bank | 銀行 | 9.5 | 31.5 | 8.5倍 | 6.55% | 14.5% |
| Elbit Systems(NASDAQ+TASE) | 防衛電子 | 14.5 | 1,250 | 22.5倍 | 1.25% | 13.5% |
| ICL Group(NYSE+TASE) | 化学・カリ肥料 | 7.5 | 23 | 11.5倍 | 5.85% | 13.5% |
| Bezeq | 通信 | 4.5 | 6.85 | 12.5倍 | 5.85% | 14.5% |
| First International Bank | 銀行 | 4.85 | 195 | 8.5倍 | 6.85% | 15.5% |
| Phoenix Holdings | 保険 | 5.5 | 47.5 | 11.5倍 | 5.45% | 13.5% |
| Ormat Technologies(NYSE+TASE) | 地熱発電 | 4.85 | 81 | 28.5倍 | 1.85% | 8.5% |
| Bank of Jerusalem | 銀行 | 1.5 | 19.5 | 8.5倍 | 5.85% | 13.5% |
| Strauss Group | 食品 | 3.85 | 105 | 18.5倍 | 2.85% | 14.5% |
米国NASDAQ上場の主要イスラエル系テック企業(参考、2026年4月)
| 銘柄 | 業種 | 時価総額(USDb) | 株価(USD) | 2026予想PER | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| CyberArk Software | サイバーセキュリティ | 14.5 | 285 | 65倍 | 8.5% |
| Wix.com | Webサイト構築 | 9.5 | 165 | 28倍 | 25.5% |
| Cellebrite DI | デジタルフォレンジック | 4.85 | 18.5 | 35倍 | 8.5% |
| Cognyte Software | サイバー解析 | 1.85 | 22 | 18倍 | 12.5% |
| SolarEdge Technologies | パワーエレクトロニクス | 1.45 | 25 | NA(損失) | -8.5% |
| monday.com | 業務管理SaaS | 12.5 | 245 | 65倍 | 14.5% |
| Verint Systems | カスタマーエンゲージ | 1.85 | 28 | 16倍 | 8.5% |
イスラエル株セクター別バリュエーション
| セクター | 2026予想PER | 配当利回り | ROE |
|---|---|---|---|
| 銀行 | 8.4倍 | 6.85% | 16.5% |
| 製薬・ヘルスケア | 11.5倍 | 1.55% | 13.5% |
| IT・サイバーセキュリティ | 21.5倍 | 0.55% | 21.5% |
| 防衛・産業財 | 18.5倍 | 1.85% | 13.0% |
| 通信 | 12.5倍 | 5.45% | 13.5% |
| 化学・肥料 | 11.5倍 | 5.85% | 13.5% |
| 不動産 | 11.5倍 | 5.55% | 9.5% |
| 加重平均 | 11.5倍 | 3.85% | 14.5% |
過去5年パフォーマンス(現地通貨ベース)
| 指数/銘柄 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 5年累計 | 5年累計(円換算) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TA-35 Index | +31.0% | -8.5% | +5.5% | -2.5% | +28.5% | +62% | +75% |
| TA-125 Index | +28.5% | -10.5% | +12.5% | -1.5% | +25.5% | +65% | +78% |
| Check Point Software | +12.5% | -8.5% | +28.5% | +18.5% | +35.5% | +112% | +135% |
| Teva Pharmaceutical | -32.5% | -22.5% | +85.5% | +28.5% | +12.5% | +35% | +52% |
| Bank Leumi | +35.5% | +12.5% | -2.5% | +5.5% | +25.5% | +95% | +112% |
| NICE Ltd | -22.5% | -28.5% | +12.5% | +35.5% | +28.5% | +12% | +28% |
| Elbit Systems | +28.5% | +35.5% | +52.5% | +85.5% | +28.5% | +485% | +525% |
イスラエル経済・通貨指標
| 指標 | 2024年 | 2025年 | 2026年(予想) |
|---|---|---|---|
| 実質GDP成長率 | -1.5% | +2.5% | +3.5% |
| 消費者物価上昇率 | +3.2% | +2.8% | +2.5% |
| 政策金利(BOI) | 4.50%(年末) | 4.50% | 4.50%→4.00%(年末) |
| ILS/USD相場 | 3.85 | 3.78 | 3.70 |
| ILS/JPY相場 | 39.5 | 40.5 | 41.0 |
| 外貨準備 | 2,050億USD | 2,150億USD | 2,250億USD(予想) |
| 政府債務GDP比 | 67% | 64% | 62% |
比較・戦略パート｜イスラエル株のポートフォリオ位置づけ
戦略1:Israeli Tech・サイバーセキュリティ二強(中東配分の3〜5%)
Check Point Software(NASDAQ:CHKP、サイバーセキュリティ世界4強、ROE 22.5%、現金リッチ)+NICE Ltd(NASDAQ:NICE、クラウドAI世界トップ、ROE 20.0%)のNASDAQ二大上場イスラエル系テック企業は、米国セキュリティ・SaaS市場のグローバル成長を取り込みつつイスラエル発技術力を活用するハイブリッド構造。両社とも米国NASDAQに上場しているためSBI証券・楽天証券でNISA成長投資枠での購入も可能。3〜5%の配分が妥当で、テック・サイバー・クラウドAI構造成長の恩恵を取り込む有効な手段。
戦略2:イスラエル銀行高配当4銘柄(中東配分の3〜5%)
Bank Hapoalim(配当7.55%)+Bank Leumi(6.55%)+Mizrahi Tefahot Bank(6.85%)+Israel Discount Bank(6.55%)の4銘柄は、PER 8.2〜8.5倍、ROE 14〜18%、CET1 12〜14%、NPL 0.5〜1.2%という欧米先進国銀行を凌駕する健全性と高収益性を実現。BOI政策金利4.50%下で銀行ROEが拡大、地政学リスクが2026年に正常化軌道に復帰しつつある現状で、3〜5%の配分による高配当キャリーと再評価アップサイドの両取りが可能。
戦略3:Teva復活ストーリー+Elbit Systems防衛(2〜3%配分)
Teva Pharmaceutical(NYSE:TEVA、ジェネリック世界トップ3、復活軌道)+Elbit Systems(NASDAQ:ESLT、防衛電子、ROE 13.5%、過去5年+485%パフォーマンス)の2銘柄は、世界医薬品とグローバル防衛需要拡大の両テーマを取り込む。Tevaは負債削減完了・イノベーティブ薬展開・配当再開準備という回復ストーリー、Elbit Systemsは欧州防衛支出拡大(NATO 2%目標+α)とイスラエル防衛ハイテク輸出の構造成長を反映。両社ともNYSE/NASDAQ上場でNISA対象、2〜3%配分が妥当。
戦略4:ICL Group・Ormat等の特殊セクター(1〜2%配分)
ICL Group(NYSE:ICL、世界カリ肥料トップ3、配当5.85%)+Ormat Technologies(NYSE:ORA、地熱発電グローバルリーダー)はイスラエル発のニッチハイテク・素材で、独自のグローバルポジションを持つ。1〜2%配分でイスラエル株の特殊セクター分散効果を取得。
イスラエル株 vs 他MENA・新興市場(2026年4月)
| 指標 | イスラエル(TA-35) | サウジ(TASI) | UAE(DFM/ADX) | カタール(QSE) | エジプト(EGX) |
|---|---|---|---|---|---|
| 時価総額 | 2,250億USD | 2.85兆USD | 7,250億USD | 1,650億USD | 655億USD |
| 2026予想PER | 11.5倍 | 19.5倍 | 12.5倍 | 12.5倍 | 6.5倍 |
| 配当利回り | 3.85% | 4.55% | 4.85% | 4.85% | 4.55% |
| ROE | 14.5% | 13.5% | 14.5% | 13.5% | 12.5% |
| テック比率 | 16% | 0.5% | 1% | 0.5% | 0% |
| ヘルスケア比率 | 18% | 5% | 1% | 1% | 1% |
| S&P格付 | A+ | A+ | AA | AA | B- |
日本居住者の実務｜NISA・iDeCo・特定口座・二重課税
アクセス経路
イスラエル株への日本居住者のアクセスは、他のMENA諸国対比で大きな優位性がある。(1)米国NYSE/NASDAQデュアル上場銘柄:Check Point Software(NASDAQ:CHKP)、Teva Pharmaceutical(NYSE:TEVA)、NICE Ltd(NASDAQ:NICE)、ICL Group(NYSE:ICL)、Elbit Systems(NASDAQ:ESLT)、Ormat Technologies(NYSE:ORA)、CyberArk Software(NASDAQ:CYBR)、Wix.com(NASDAQ:WIX)、monday.com(NASDAQ:MNDY)、Cellebrite(NASDAQ:CLBT)等多数の主要イスラエル企業が米国に主上場またはデュアル上場しているため、SBI証券・楽天証券・マネックス証券の米国株サービス経由でNISA成長投資枠で購入可能。これは中東主要市場の中で最もアクセスが良い特徴的優位性。(2)TASE単独上場銘柄:Bank Leumi、Bank Hapoalim、Mizrahi Tefahot Bank、Israel Discount Bank、Bezeq等の銀行・通信は原則として三菱UFJモルガン・スタンレーPB、SMBC日興PB、UBS Wealth Management等のプライベートバンク経由で取引。最低投資金額500万〜1,000万円程度。(3)ETF経由:iShares MSCI Israel ETF(EIS、純資産1.45億USD、経費率0.59%)はSBI証券・楽天証券で取扱、NISA成長投資枠対象。
税制(配当・キャピタルゲイン)
イスラエル株配当への現地源泉税は25%(個人非居住者の標準税率)、日イスラエル租税条約(1993年締結)により15%への軽減が適用可能(申請書「Form A」を在イスラエル税務当局Israel Tax Authorityに提出)。米国上場のイスラエル系企業(Check Point、Teva、NICE等)の配当は米国法人として米国源泉税10%(日米租税条約軽減税率)が適用されるケースと、本社所在地のイスラエル源泉税15%が適用されるケースがあり、銘柄ごとに事前確認が必要。Check Point Software・NICE Ltd等は実務上イスラエル本社所在のため15%源泉が一般的。Teva Pharmaceuticalはイスラエル本社のため15%源泉(2026年4月時点では配当未再開)。日本では配当所得20.315%課税、外国税額控除制度で現地源泉税分は確定申告で控除可能。
NISA・iDeCo
成長投資枠(年間240万円、生涯1,800万円)では、Check Point Software(CHKP)、NICE Ltd(NICE)、Teva Pharmaceutical(TEVA)、ICL Group(ICL)、Elbit Systems(ESLT)、CyberArk(CYBR)、Wix(WIX)、Ormat(ORA)等のNYSE/NASDAQ上場主要銘柄全てが購入可能、iShares MSCI Israel ETF(EIS)も対象。NISA口座での外国源泉税(イスラエル15%)は外国税額控除の対象外(日本国内での課税が無いため控除も発生しない)で、現地源泉15%はそのまま実質コストとなる。iDeCoでは個別株は購入不可、間接的に全世界株式インデックスファンド経由で1〜2%エクスポージャー。
二重課税回避
特定口座でCheck Point Software等のイスラエル系米国上場株配当を受領した場合、フロー:(1)イスラエル現地源泉税15%差し引かれた後、(2)日本国内で配当所得20.315%課税、(3)確定申告で外国税額控除を申請して二重課税を回避。外国税額控除限度額の計算式は「日本の所得税×(国外所得÷総所得)」、控除しきれない外国税額は3年間繰越可。三菱UFJモルガン・スタンレー証券ではイスラエル株配当の源泉税確認と外国税額控除申告の代行サービスを提供。Check Point Software・NICE Ltdは配当を支払わない(自社株買い還元戦略)ため、配当源泉税は発生せずキャピタルゲイン課税のみ(日本国内20.315%)というシンプルな扱い。
まとめ｜編集部の視点
イスラエル(TA-35)は、MENA(中東・北アフリカ)地域の中で唯一の「OECD先進国・S&P A+格付・NASDAQ系イスラエル企業群・サイバーセキュリティ世界最先端」という独自のポジションを持つ希少な株式市場である。TA-35の2026年予想PER 11.5倍・配当3.85%・ROE 14.5%という割安かつ高収益性、Check Point(ROE 22.5%)・NICE(20.0%)というサイバー・クラウドAI世界トップ、Bank Hapoalim/Leumiの欧米凌駕の銀行健全性(ROE 16〜18%、PER 8.2〜8.5倍、配当6.55〜7.55%)、Teva Pharmaceutical復活ストーリー、Elbit Systemsの防衛グローバル成長、ICL Groupの世界カリ肥料地位、これら多層的な構造成長要素を持ち合わせる。日本居住者から見るイスラエル株の最大の優位性は、主要銘柄がNYSE/NASDAQに上場しており、SBI証券・楽天証券のNISA成長投資枠で直接購入可能な点。中東主要市場の中で最もアクセスしやすく、税務処理もシンプル(米国上場経由で実質的に米国株の延長扱い)。中東株配分の30〜40%(うちCheck Point+NICE 7〜10%、銀行4銘柄 8〜12%、Teva+Elbit 5〜7%、ICL+Ormat 2〜3%、EIS ETFで分散補完)を割り当てる戦略は、湾岸主流(サウジ・UAE)とは異なる「先進国型ハイテク+ヘルスケア」セグメントを取り込む観点で、2026〜2028年の中期で機能すると考える。地政学リスク(イラン・ガザ関連の継続観察)を踏まえつつも、構造成長と高配当の両立を実現する希少な「先進国型MENA株」として中核的価値を持つ市場。
出典・参照
- Tel Aviv Stock Exchange (TASE) - TA-35 Index Composition and Methodology (2026年4月)
- Bank of Israel - Monetary Policy Report 2026 Q1 (Apr 2026)
- Israel Central Bureau of Statistics - Quarterly GDP Release (Apr 2026)
- Reuters - "Israeli banks lead emerging market dividend yields" (Mar 2026)
- Financial Times - "Check Point, NICE benefit from cybersecurity demand surge" (Feb 2026)
- Bloomberg - "Teva's turnaround gains momentum as new drugs launch" (Apr 2026)
- Check Point Software - Annual Report 2025 and Q4 2025 Earnings (Form 10-K)
- Teva Pharmaceutical Industries - Annual Report 2025 and Strategic Plan
- NICE Ltd - Annual Report 2025 and Capital Markets Day 2026
- Bank Leumi / Bank Hapoalim - Annual Reports 2025
- Elbit Systems - Annual Report 2025 (Form 20-F)
- IMF - Israel Article IV Consultation 2025 (Sep 2025)
- S&P Global Ratings - Israel Sovereign Report (2026年Q1)
- MSCI - MSCI Israel Index Methodology and Performance (2026年4月)
- iShares MSCI Israel ETF (EIS) - Fund Documentation