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【2026年版】シンガポールProject Guardian|HSBC・UOB・MASが牽引するアジア・トークン化ファンド市場
MAS主導のProject Guardian参加40社・累計US$5B規模、HSBC Orion・UOB iWealth Token・Apollo・Schroders等の主要パイロット、SCS規制下のXSGD・USDC等のステーブルコイン構造を解説。
読み物パート|2026年4月、シンガポールがアジアのトークン化ファンド・ハブへ
「Project Guardian」は、シンガポール金融管理局(MAS)が2022年5月に開始したトークン化ファンドの実証実験プロジェクトであり、グローバル金融機関とMASが連携してトークン化されたアセット(ファンド、債券、ステーブルコイン等)の発行・流通・決済の枠組みを構築する取り組みである。当初は4つのパイロットプロジェクトでスタートしたが、2026年4月時点では参加機関数は40社以上、累計実証実験約20件、累積取扱規模約US$5Bに達し、アジア地域におけるトークン化ファンドの最有力ハブとして地位を確立している。
Project Guardianの中核を担うのは、(1)HSBC、(2)UOB(United Overseas Bank)、(3)Standard Chartered、(4)JPMorgan、(5)BlackRock、(6)Franklin Templeton、(7)Schroders、(8)Apollo Global Management、(9)Citigroup、(10)Marketnode、(11)Nomura、(12)三菱UFJ信託銀行(Progmat)、という多国籍機関群である。これらの機関は、(1)プライベートエクイティ・ファンドのトークン化(Apollo×JPMorgan)、(2)外為のオンチェーン決済(JPMorgan×UOB×SBI Digital)、(3)トークン化国債のクロスボーダー流通(Schroders×UOB)、(4)アジア地域全体のトークン化MMF構造、(5)Apolloのクライテリア・トークン化(プライベート信用)、という多角的な実証を進めている。
特に注目すべきは、HSBC Orionプラットフォームでの主要ステーブルコインBT(Bond Token)発行である。2024年Q1のHSBCによるHKD建てトークン化債券CN¥250M発行を皮切りに、2024年Q3にはMASのSpot On Chain機能を通じたトークン化国債発行、2025年Q2にはUSDC・XSGD・JPYC等とのオンチェーン決済機能統合が実現している。2026年4月時点でHSBC Orionの累計発行は約US$2.5Bに達している。
UOB(United Overseas Bank)は、(1)シンガポール初のSDX(Singapore Digital Exchange)上場のトークン化ファンド「UOB iWealth Token Series」、(2)Project GuardianのForeign Exchange(FX)パイロット参加、(3)アジア各国(タイ、マレーシア、ベトナム、フィリピン)とのクロスボーダー・トークン化実証、を主導しており、ASEAN域内のトークン化金融ハブとしての地位を強化している。
シンガポールMASのStablecoin Frameworkは2023年8月に確定し、シンガポール特有のSCS(Single-Currency Stablecoin)発行体は資本要件S$1M(または年間運営費の50%のいずれか高い方)、原資資産100%担保、毎月外部監査の3要件が課される。2026年4月時点でMASがフルライセンス・SCSとして承認しているのは、StraitsX(XSGD)、Paxos Singapore、Mastercard CBDC実証参加機関等の限定された数社のみである。
日本居住者にとって、シンガポールProject Guardianは(1)アジア地域の金融機関・トークン化資産との接点、(2)ベンチャーキャピタル・プライベートエクイティのトークン化機会、(3)シンガポール拠点経由でのグローバル機関グレード商品アクセス、(4)Project Guardianに参加するNomura、三菱UFJ信託銀行を通じた間接的アクセス機会、という4つの観点で重要なテーマとなる。
データパート|主要指標の実数値
主要暗号資産・関連指標(2026年4月時点)
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| BTC価格 | $72,500 |
| ETH価格 | $3,850 |
| SOL価格 | $180 |
| BNB価格 | $620 |
| XRP価格 | $0.62 |
| USDT価格 | $1.00 |
| USD/JPY | 152 |
| SGD/JPY | 113 |
| BTC dominance | 約54% |
| 暗号資産時価総額合計 | 約$2.6T |
| Project Guardian累積発行 | 約US$5B |
Project Guardian参加機関(2026年4月時点・主要機関のみ)
| 機関 | 役割 | 主要参加プロジェクト |
|---|---|---|
| HSBC(Orion) | 中核プラットフォーム運営 | HSBC Orion、SCB結合 |
| UOB(United Overseas Bank) | アジア・ASEAN展開 | iWealth Token、FX実証 |
| Standard Chartered | 機関投資家ネットワーク | プライベートクレジット実証 |
| JPMorgan(Onyx) | グローバル決済 | TCN(Tokenized Collateral Network) |
| BlackRock | スポット商品連携 | BUIDL Asia展開 |
| Franklin Templeton | トークン化ファンド | BENJI Singapore |
| Schroders | プライベート信用 | クレジット・トークン化 |
| Apollo Global Mgmt | PE・プライベート信用 | Apollo Trinity Fund実証 |
| Citigroup | カストディ・決済 | Citi Token Services |
| Marketnode | データ・流通基盤 | アジア機関ネットワーク |
| Nomura(Komainu) | カストディ | アジア機関カストディ |
| 三菱UFJ信託銀行(Progmat) | 日本連携 | Progmat-MAS Bridge |
| 野村ホールディングス | 機関投資家ネットワーク | アジア・トークン化発行 |
| SBI Digital | クロスボーダー決済 | アジア地域ステーブルコイン |
| Apollo Asset Mgmt | プライベートクレジット | クレジット商品トークン化 |
| 合計 | 40社以上 | 累積実証約20件 |
Project Guardian主要パイロット案件(2026年4月時点)
| プロジェクト | 期間 | 参加機関 | 規模 |
|---|---|---|---|
| Pilot 1: トークン化国債クロスボーダー | 2022年〜継続 | HSBC、UOB、Schroders | US$500M |
| Pilot 2: FXオンチェーン決済 | 2023年〜 | JPMorgan、UOB、SBI Digital | US$300M |
| Pilot 3: PEファンド・トークン化 | 2023年〜 | Apollo、Provenance | US$700M |
| Pilot 4: トークン化MMF | 2023年〜 | BlackRock、Franklin Templeton | US$1.2B |
| Pilot 5: プライベート信用トークン化 | 2024年〜 | Schroders、Apollo | US$400M |
| Pilot 6: クロスチェーン決済(JPY-SGD) | 2024年〜 | 三菱UFJ信託、UOB | US$300M |
| Pilot 7: アジア・トークン化資産 | 2025年〜 | 多国籍機関20社+ | US$1.6B |
HSBC Orion主要発行案件(2026年4月時点)
| 発行体 | 発行時期 | 規模 | 種別 |
|---|---|---|---|
| Hong Kong Government | 2024年4月 | HKD800M | 政府デジタル債券 |
| 香港金融管理局(HKMA) | 2024年12月 | HKD1.5B | 政府関連債 |
| Hashkey Capital | 2025年3月 | HKD200M | プライベート機関債 |
| Standard Chartered | 2025年6月 | USD350M | 多通貨債券 |
| Asian Development Bank | 2025年Q4 | USD500M | 開発銀行債 |
| 累計 | 約US$2.5B |
シンガポール暗号資産・トークン化ファンド規制の主要枠組み
| 規制 | 内容 |
|---|---|
| MAS Payment Services Act(PSA) | 暗号資産取扱業者の登録(MPI、SPI、DPI) |
| MAS Stablecoin Framework(2023年8月) | SCSの規制、資本要件S$1M、100%担保 |
| MAS Capital Markets Framework | トークン化証券をCMS規制下で扱う |
| MAS Digital Token Offering(DTO)規制 | ICO/STOの認可・通知 |
| MAS Innovation Sandbox | 革新的なフィンテック商品の実証 |
シンガポール暗号資産税制(個人投資家、2026年4月時点)
| 課税方式 | 税率 | 備考 |
|---|---|---|
| 個人キャピタルゲイン | 0%(原則非課税) | 投資目的の長期保有 |
| 短期トレード・事業所得 | 0〜22%(累進) | 「事業」と認定される場合 |
| GST(物品サービス税) | 9% | 商品売上として |
| 配当・利息 | 0〜22%(累進) | スイス系銀行の利息も同様 |
| 法人税 | 17% | スタートアップ向け軽減あり |
シンガポールMAS主要ステーブルコイン(SCS)承認状況
| 発行体 | コイン名 | 通貨 | 承認状況 | 流通量 |
|---|---|---|---|---|
| StraitsX | XSGD | SGD | フルSCS承認(2024年) | S$50M |
| Paxos Singapore | USDP | USD | 承認(限定的) | US$25M |
| Circle Singapore | USDC | USD | グローバル発行(MAS監視) | (グローバル) |
| Mastercard連携機関 | (実証) | (各種) | 実証段階 | - |
比較・戦略パート|Project Guardian関連投資の3アプローチ
アプローチ1: シンガポール拠点プライベートバンク経由のトークン化ファンド組み入れ
UBS Singapore、Citigroup Private Bank Singapore、HSBC Private Banking、JP Morgan Private Bank等のシンガポール拠点プライベートバンクの口座を通じて、Project Guardianで実証されたトークン化ファンド・債券・PEファンド等をポートフォリオに組み入れる戦略である。最低投資額は通常US$1M以上、KYC/AML厳格、年間管理手数料0.5〜1.5%レンジである。日本居住者の場合、移住しない限り口座開設はディフィカルトであるが、富裕層向けには可能性あり。
アプローチ2: HSBC、UOB等のシンガポール上場銀行株への投資
直接的にトークン化資産を保有せず、関連事業を行うシンガポール銀行株への投資である。代表例は(1)DBS Group(D05.SI)、(2)UOB(U11.SI)、(3)OCBC(O39.SI)、(4)HSBC(SGX上場版もあり)、(5)Standard Chartered(SGX上場)、(6)SGX(S68.SI、シンガポール証券取引所)。Interactive Brokers経由で取得可能、配当利回り3〜6%レンジ、シンガポール所得税は配当に関しては0%(原則非課税)が魅力的。
アプローチ3: 21Shares等のクリプトETPと、関連株式の組み合わせ
シンガポールはクリプト関連ETPの大規模上場地ではないが、(1)21Shares ETP(欧州・米国上場)、(2)BlackRock IBIT(米国上場、スポットBTC ETF)、(3)Franklin BENJI(米国上場、トークン化MMF)、を組み合わせる戦略。日本のNISA成長投資枠で取得可能なETFも含まれるため、税効率の良いポートフォリオ構築が可能である。
日本居住者の実務|シンガポール市場との税制・実務関係
日本居住者がシンガポール拠点でProject Guardian関連商品にアクセスする場合、税制対応は以下のように整理される。(1)シンガポール非居住者扱い: シンガポール側源泉税ゼロ(キャピタルゲイン税原則ゼロ)、(2)日本所得税: 譲渡所得として申告分離課税20.315%(株式・ETF扱い)、または雑所得最大55%(暗号資産扱いの場合)、(3)海外口座保有: CRSによる情報交換、5,000万円超の海外金融資産は「国外財産調書」、3億円超は「財産債務調書」提出義務、というのが基本である。
実務的アクセス手段として、(1)Interactive Brokers Singapore経由のSGX/HSE上場商品取引、(2)シンガポールプライベートバンク開設(純資産US$1M〜)、(3)シンガポール法人(Pte Ltd)設立による投資ベヒクル、(4)富裕層向けのSingapore Variable Capital Company(VCC)構造の活用、というのが現実的選択肢である。
最新動向として、(1)Project Guardianは2026年下半期にPilot 8〜10の実証拡大、(2)MAS Stablecoin Frameworkの追加発行体承認、(3)シンガポール銀行(DBS、UOB、OCBC)のトークン化資産事業の本格化、(4)三菱UFJ信託銀行Progmat-MAS Bridge構築、という4つの動きが進行している。
まとめ
シンガポールProject Guardianは、2022年5月の開始以降、アジア地域におけるトークン化ファンドの最有力ハブとしての地位を確立した。2026年4月時点で参加機関40社以上、累積発行約US$5Bという規模は、世界のトークン化金融市場で米国・スイスに並ぶ第3極を形成している。
2026年下半期以降は、(1)Project Guardian Pilot 8〜10の実証拡大、(2)HSBC Orion、UOB iWealth Tokenのアジア展開拡大、(3)三菱UFJ信託銀行Progmat-MAS Bridge構築、(4)MASステーブルコイン承認の拡大、という4つの動きが進行する。
日本居住者にとっては、(1)シンガポールプライベートバンク経由のProject Guardian関連商品アクセス、(2)HSBC・UOB・DBS・OCBC等のシンガポール銀行株への投資、(3)IBKR経由のクリプトETP・関連株式の組み合わせ、を組み合わせることで、アジア地域のトークン化金融市場の成長を取り込むことが可能である。
長期的には、(1)シンガポールが「アジアのスイス」としてトークン化資産のグローバル・ハブ化、(2)シンガポール拠点経由の日本居住者向けクリプト・トークン化ファンド商品の整備、(3)Project Guardianの参加機関による標準化された機関投資家グレード商品の世界普及、という3つの方向性が、シンガポール市場の真のポテンシャルを引き出す要素となる。
出典・参照
- MAS(Monetary Authority of Singapore) - Project Guardian Reports (2026年4月)
- HSBC Orion公式 - Tokenized Asset Issuance Reports
- CoinGecko - Singapore Stablecoin Market Data (coingecko.com)
- Bloomberg - "Singapore Leads Tokenized Funds in Asia" (bloomberg.com 2026年3月)
- UOB Group Annual Report - Digital Asset Strategy
- JCBA - シンガポール市場動向レポート